Moscou, été 2010. Température à l’ombre : 37,2°C ! Du jamais vu en Russie depuis les premiers relevés de températures (il y a 160 ans) selon les autorités du pays. Une situation extrême qui n’est pas sans rappeler l’été 2003 en France. Des dizaines de décès sont déjà déclarés, mais heureusement les chiffres sont encore loin de l’hécatombe hexagonale. Moins grave mais plus préoccupant pour notre filière, l’impact sur le développement des cultures russes. L’état d’urgence a été décrété dans une vingtaine de régions et l’on s’attend déjà à une récolte en dessous des prévisions de début d’année. Alors que les autorités officielles parlent de 80 Mt, certaines sociétés privées tablent plutôt sur 70 Mt. Quid du niveau réel de leurs réserves ? Le gouvernement russe a déjà décidé la mise en vente de 3 Mt de blé issu de ses stocks d’intervention pour soulager les éleveurs et imposer un plafonnement des prix de certains produits alimentaires. Pour enfoncer le clou, des rumeurs apparues en ce début de semaine ont fait état d’un éventuel arrêt des exportations de productions russes. Dans un tel contexte, sur un marché nerveux, le prix du blé mondial s’est de nouveau envolé. Le malheur des uns risque de faire le bonheur des autres. Cette année, ce sont les producteurs français qui pourraient le plus en profiter… au grand dam des transformateurs, qui doivent gérer la volatilité des prix....
Le volume d’échange quotidien sur Euronext est insuffisant pour les fonds d’investissement
LES COUVERTURES d’achats physiques de produits agricoles par des transformateurs représentent la majorité des opérations réalisées sur Euronext. C’est ce qu’assure Jean-Philippe Folco, responsable matière première chez Newedge, une société de courtage financier.
Euronext est trop étroit pour la spéculation financière La proportion d’opérateurs non commerciaux sur le CBOT serait plus importante que sur Euronext en raison des volumes. Le responsable de Newedge, intervenant sur l’ensemble des marchés à terme explique « qu’un minimum de 1.000 contrats/jour en moyenne, par produit et par échéance doivent être négociés sur une plateforme pour que les fonds d’investissement s’y intéressent ». Selon lui, « 90% des clients de Newedge sont des opérateurs des filières agricoles ». Ainsi, du fait d’un volume d’échange supérieur, l’influence du CBOT sur Euronext reste forte, et la volatilité des marchés à terme américains impacte souvent les cours européens. Dans ce rapport de force, « l’Ukraine pourrait jouer un rôle déterminant, si ses producteurs venaient à se couvrir sur Euronext » explique Jean-Philippe Folco. « Avec une production équivalente à celle de l’Europe, l’Ukraine pourrait peser sur le marché mondial » poursuit-il, en précisant « qu’il faudrait, pour cela, que les qualités produites correspondent aux critères des contrats négociables sur Euronext ». Alors, le mouvement pourrait s’inverser. Les prix européens deviendraient, dans ce cas, plus significatifs au niveau mondial, et influenceraient les cours des autres marchés. La présence de financiers sur les produits agricoles côtés sur Euronext pourrait alors s’accroître, et la question de la transparence des opérations deviendrait pressante.
Transparence sur les marchés à terme « La transparence est intéressante pour l’ajustement des stratégies et la sécurité financière de l’ensemble des opérateurs physiques » selon le responsable de Newedge. Il poursuit en expliquant que, « des outils de traçabilité seraient à l’étude chez Euronext, mais leur implémentation pourrait rencontrer des difficultés face à la réglementation européenne ». Un gain en transparence sur Euronext clarifierait le fait que les fonds d’investissement y sont minoritaires. De plus, pour Newedge, la transparence sur les marchés à terme permettrait de mieux déterminer les origines de la volatilité. En effet, pour Jean Philippe Folco, « si les fonds d’investissement produisent de la volatilité sur les marchés lors de prises ou de retraits massifs de positions, de gros opérateurs physiques peuvent aussi produire de fortes variations, à l’exemple de la Chine lorsqu’elle se présente aux achats sur le marché physique ». Le responsable déclare cependant que « des opérateurs physiques à vision internationale sont capables de s’ajuster et de profiter des variations ».
Les transformateurs, premiers couverts La prise de conscience, par les acheteurs, des risques liés à la flambée des prix a commencé lors de la campagne 2006-2007. C’est à cette période que les opérateurs sont arrivés sur les marchés à terme pour gérer leurs marges. Parmi les opérateurs des filières agricoles les plus présents sur les marchés à terme, Jean Philippe Folco cite en premier, « les transformateurs, qu’ils soient fabricants d’aliments du bétail, meuniers ou éthanoliers ». Et conclut que « si quelques producteurs agricoles sont amenés à se couvrir sur les marchés à terme, leur nombre reste marginal en raison d’un problème de taille critique des exploitations, et de formation ».
